俄罗斯经济仍处于衰退中，但股市创历史新高

俄罗斯将是一个很好的样本——但也可能是一个负面样本——用于探索股市和经济基本面之间的相关性。

尽管国际经济制裁和持续的地缘政治风险，俄罗斯股市仍经历了飙升。上周一，莫斯科银行间货币兑换指数（Micex Index，以下简称Micex指数）创历史新高，较两年前的低点上涨逾50%；追踪俄罗斯股市的交易所交易基金 (ETF) VanEck Vectors 俄罗斯 ETF 今年的涨幅超过 27%。 2015年俄罗斯股市位居全球第五。

不过，CNBC 22 日报道称，俄罗斯股市要想收复所有失地，还有很长的路要走。 2015 年，由于许多投资者认为俄罗斯经济将崩溃，股市“超卖”。俄罗斯经济去年萎缩了 4%，仍处于技术性衰退之中。俄罗斯经济在今年第二季度收缩 0.6%，在第一季度收缩 1.2%。

过去10年俄罗斯Micex指数走势。资料来源：TradingEconomics.com

俄罗斯央行在 6 月的一份报告中乐观地认为，随着 GDP 收缩放缓和经济出现复苏迹象，当时经济面临比预期更有利的形势。通货膨胀目前为 7.2%俄罗斯今天股市行情，高于一年前的 16%。俄罗斯央行也在 6 月份将基准利率下调了 0.5 个百分点至 10.5%。

一个关键因素是油价。俄罗斯约三分之一的预算收入依赖石油和天然气。美国参议员约翰麦凯恩在 2014 年曾表示，俄罗斯是“伪装成一个国家的加油站”。全球最大的石油出口国俄罗斯经济受到油价持续下跌的沉重打击。但随着近期国际油价的积极势头，一些乐观的投资者认为，俄罗斯的经济复苏将会到来。截至周五，原油期货连续第三周上涨，全球基准 ICE 布伦特原油期货收于每桶 5 美元0.88 美元。 Sberbank CIB 的数据显示，截至 8 月 10 日当周，流入俄罗斯股市的资金几乎翻了一番，达到 6500 万美元。

另一个原因是股票估值。彭博社报道称，即使今年油价回升，Micex 指数在 MSCI 新兴市场指数中仍落后于其他国家。 Micex 指数今年 12% 的涨幅低于 MSCI 新兴市场指数 15% 的涨幅，而且市盈率也是最低的。目前Micex指数市盈率仅为6.7倍，MSCI新兴市场指数为12.7倍。在全球其他主要央行的利率接近或低于零的情况下，俄罗斯股票吸引了希望从高风险、高收益资产中获利的投资者。

尽管股市上涨，但俄罗斯经济的长期前景仍然难以捉摸。布鲁金斯学会研究员、俄罗斯中央银行前副行长谢尔盖·阿列克萨申科认为俄罗斯今天股市行情，俄罗斯经济的质量比 2008 年全球金融危机期间“差很多”。 MarketWatch 文章称，俄罗斯经济仍处于技术性衰退之中。即使只是让经济停止衰退，还有很长的路要走。此外，俄罗斯的财政赤字依然巨大，政府已经在使用储备基金为自己提供最终会耗尽的财政资源。

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